Индийската рупия е рекордно ниска в момента. В тази статия авторът е анализирал причините зад падането на рупията и е оценил интервенциите и мерките, предприети и предложени от регулаторите за тяхната ефективност.
Икономиката на Индия наскоро показа възходяща тенденция, записвайки 8.2% ръст на БВП през първото тримесечие на 2018-19 г., но по ирония на съдбата индийската рупия (INR) е слаба и на най-ниското ниво в новата история, падайки до около 73 рупии спрямо USD, което е почти 13% загуба в стойност от началото на тази година. Твърди се, че в момента индийската рупия е най-зле представящата се валута в Азия.
Кои са променливите, които определят стойността на една валута спрямо друга валута, особено спрямо USD или GBP? Какви са факторите, отговорни за спада на INR? Очевидно ключова роля играе ситуацията на платежния баланс (ПБ), т.е. колко чуждестранна валута (четете USD) харчите за вноса си и колко USD печелите от износ. Има търсене на долари за плащане на вноса, което се посреща от предлагането на долари предимно чрез износ. Това търсене и предлагане на долари на вътрешния пазар играе ключова роля при определянето на стойността на рупията спрямо долара.
И така, какво наистина се случва? За своите енергийни нужди Индия е силно зависима от петрола. Това е от решаващо значение за поддържането на икономическия растеж, особено в индустриалния и селскостопанския сектор. Почти 80 % от нуждите на Индия от петрол трябва да се внасят. Цената на петрола е във възходяща тенденция. Нетният ефект е по-висока сметка за внос и следователно повишено търсене на долари за плащане на вноса на петрол.
Другата проблемна област са ПЧИ. Според Резервна банка на Индия (RBI), чуждестранните инвестиции са 1.6 милиарда щатски долара 2018-19 (април-юни) срещу 19.6 милиарда щатски долара 2017-18 (април-юни), тъй като чуждестранните инвеститори са изтеглили парите си от индийския пазар поради повишаване на лихвения процент в развитите икономики. Това допълнително увеличи търсенето на долари за парични преводи от чуждестранни инвеститори. Освен това, тъй като Индия е най-големият вносител на оръжия в света, има сметки за обществени поръчки с висока стойност.
Предлагането на долара на индийския пазар е главно чрез износ и чуждестранни инвестиции и парични преводи. За съжаление, това не успя да се справи с търсенето, следователно недостигът на търсене и предлагане води до по-скъп долар и по-евтина рупия.
И така, какво е направено, за да се коригира разликата в търсенето и предлагането в долари? RBI се намеси, като продаде долари и купи рупии от пазара, за да намали разликата. През последните четири месеца RBI натрупа около 25 милиарда щатски долара на пазара. Това е краткосрочна мярка и досега не е ефективна, тъй като рупията все още е в почти свободно падане.
На 14 септември 2018 г. правителството обяви пет мерки за увеличаване на притока и намаляване на изтичането на долари, което се отнася главно до привличането на чуждестранни инвестиции в Индия чрез облекчаване на правилото за производителите да набират средства в чужбина и емитиране на облигации в рупии на международните пазари. Това ще бъде ли полезно за увеличаване на притока на долари в Индия? Изглежда малко вероятно, тъй като чуждестранните инвеститори са се възползвали от ниските лихвени проценти в развитите икономики и са инвестирали пари в индийските и други нововъзникващи пазари, особено на дълговия пазар. Сега лихвените проценти в страните от ОИСР вървят нагоре, така че те изтеглиха и върнаха значителна част от индийското си портфолио.
Какво ще кажете за дългосрочни мерки като намаляване на зависимостта от вноса на петрол, увеличаване на износа, саморазчитане на оръжия и отбранително оборудване и т.н.?
Петролът е много важен за поддържането на икономическия растеж, но какво ще кажете за значителното потребление от личните превозни средства? Броят на личните автомобили на километър автомобилен път е много висок, особено в големите градове. Столицата Делхи има репутацията на най-замърсения град в света до голяма степен поради неконтролираното увеличаване на броя на превозните средства. Политическа инициатива, насочена към намаляване на броя на моторните превозни средства в градовете, ще бъде отлична за общественото благо по отношение на здравето на хората – нещо като „таксите за задръствания в Лондон“, ограничаващи регистрацията на броя на превозните средства. Следвайки експеримента на Делхи с „четно-нечетно“, подобна политическа инициатива вероятно ще бъде непопулярна поради липсата на политическа воля.
Насърчаването на производството и износа вероятно ще помогне. „Make in India“ изглежда все още не е направил пробив. Очевидно демонетизацията и прилагането на GST са имали неблагоприятно въздействие върху производството. Слабата рупия също не помага на износа. Индия харчи огромно количество чуждестранна валута за внос на отбранителна техника. Парадоксално е да се отбележи, че въпреки че Индия се справи много добре в изграждането на капацитет в областта на науката и технологиите, особено в областта на космическите и ядрените технологии, тя все пак не е в състояние да посрещне собствените си отбранителни нужди.
Валутните неволи на Индия биха изисквали дългосрочни ефективни мерки за намаляване на изходящия поток и увеличаване на притока на долари.
***
Автор: Умеш Прасад
Авторът е възпитаник на Лондонското училище по икономика и базиран в Обединеното кралство бивш академик.
Възгледите и мненията, изразени на този уебсайт, са само тези на автора(ите) и други сътрудници(и), ако има такива.
